First Finance

Produits structurés hybrides : montages et utilisations

Par First Finance

Objectifs

  • Maîtriser le fonctionnement et le pricing des options
  • Analyser en détail la modélisation de la volatilité
  • Maîtriser les arbitrages de smiles de volatilité : single stock contre indices
  • Maîtriser les principes de structuration taux, change et actions
  • Comprendre le marché des structurés hybrides et les différentes classes d’actifs
  • Maîtriser l’inter-corrélation entre les différentes classes d’actifs
  • Maîtriser le processus de structuration hybride
  • Arbitrer volatilité convertible vs. volatilité option vanille

Programme

Marchés des structurés hybrides

  • Impact de la crise sur les hybrides : le marché des corrélations lors des crises depuis 2007
  • Analyse des objectifs des intervenants sur le marché des hybrides : buy side et sell side
  • Part de marché des hybrides et son évolution par rapport aux autres marchés de structurés dans les dernières années
  • Innovations dans le domaine des hybrides
  • Cadre réglementaire des hybrides

Processus de structuration

  • Reverse inquiry
  • Offre publique / placement privé
  • Typologie des produits structurés hybrides : mécanismes et utilisations
  • Les produits à base d’options vs. algorithmes
  • Decomposition de P/L : les cross-gammas

Travaux Pratiques

  • Étude d’un term sheet de produit structuré hybride et détermination des éléments clés
  • Mise en évidence des problématiques de corrélation

Étude des produits intervenant dans la construction de produits structurés

  • Modélisation options sur actions
  • Marché des variance swaps
  • Présentation du modèle de la firme et de ses variantes
  • Introduction à la notion de paramètre hybride : cas des convertibles et des Cocos
  • Modélisation de volatilités
  • Arbitrage entre déformation de la courbe de volatilité des actions et de leurs indices
  • Arbitrage de volatilités : convertibles contre options vanilles

Travaux Pratiques

  • Étude d’un term sheet de produit structuré action + crédit
  • Arbitrages convertibles / options actions singles stock sur EXCEL™

Produits structurés Actions + Crédit

  • Diversité et flexibilité des sources de financement
  • Modélisation des volatilités
  • Structures cash equity contre CDS
  • Structures à base d’equity default swaps et de CDS
  • Obligations hybrides

Produits structurés Actions + Taux d’intérêt + inflation

  • Titres super subordonnés (TSS)
  • Options hybrides taux – actions
  • Étude de la corrélation entre les marchés taux et actions
  • Valorisation d’un panier taux / action
  • Produits taux-inflation

Travaux Pratiques

  • Étude d’un variance swap de maturité longue
  • Étude de la corrélation entre actions et taux dans le remboursement anticipé d’un produit structuré

Produits structurés Change + Crédit

  • Études de la corrélation Change / Crédit
  • Étude du CFXO : Collateralised Foreign Exchange Obligation
  • Similitudes entre CFXO et CDO
  • Calcul des primes d’options de change

Travaux Pratiques

  • Redistribution de tranches de séniorités distinctes

Présentation de l'activité cross-assets solutions pour les institutionnels

Pédagogie

  • Approche progressive des produits structurés hybrides par la mise en évidence des corrélations de marchés
  • Mise en lumière des principes de la vente cross assets
  • Présentation didactique des arbitrages de smiles de volatilité cross asset / single stock – Indices

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  • Connaître les mécanismes, les utilisations et la gestion des flux des différents
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  • Comprendre l’impact des produits et des activités en terme de risque (contrepartie, marché, opérationnel, liquidité,…),
  • Connaître le «jargon» des salles de marchés,
  • Acquisition des repères essentiels pour comprendre les fonctions opérationnelles et la gestion des flux,
  • Intégrer les connaissances dans l’activité au quotidien.
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  • Comprendre l’importance des notions de funding de liquidité
  • Dresser un panorama complet de tous les produits structurés sur tous les sous-jacents
  • Maîtriser le contexte d’investissement pour chaque type de produit structuré
  • Comprendre le pay-off des options vanilles et exotiques et leurs profils de risque
  • Analyser les term sheets des principaux produits structurés sur taux, actions, change ou matières premières
  • Savoir construire et analyser la composition des produits structurés
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