First Finance

Mesure et gestion du risque de modèle associé aux produits exotiques et structurés

Par First Finance

Objectifs

  • Connaître les enjeux des modèles de taux, actions, change et crédit
  • Maîtriser les principaux modèles utilisés
  • Analyser en détail les paramètres exotiques
  • Se familiariser avec le process de validation d’un modèle
  • Choisir le modèle approprié et sa calibration par rapport aux payoffs à gérer
  • Détecter les principales sources de risque de modèle

Programme

Options vanilles et exotiques de 1ère et 2ème génération

  • Focus sur les dérivés actions et change
    • Options vanilles, options asiatiques et options à barrières
    • Complex correlation / multi-asset options
    • Facteurs de risque (volatilités, smile, corrélation, discontinuité, … )
    • Effet quanto
  • Focus sur les dérivés de taux
    • Un produit emblématique : la Bermuda
    • Multi-callable
    • Path dependant : Accreting swap, Snowballs, Tarn, Autocall swap, …
    • Analyse des facteurs de risque
  • Focus sur les dérivés de crédit
    • Facteurs de risque (corrélation, défaut, … )
  • Quelle approche pour les produits plus exotiques ?
    • Comprendre les produits et appréhender leurs risques
    • Savoir se satisfaire de modèles imparfaits tout en s’assurant de leur caractère conservateur

Processus de valorisation des produits complexes

  • Processus de contrôle de la valorisation et des paramètres
  • Validation des progiciels et des modèles
    • Définition d’un modèle de pricing et de risk management
    • Définition du risque de modèle
  • Processus d’analyse d’un modèle de pricing et de risk management
    • Adéquation entre le choix du modèle et du payoff à gérer
    • Mise en œuvre du modèle (choix de la méthode numérique)
    • Stabilité et convergence des méthodes numériques
    • Calibration du modèle
    • Paramètres exotiques
  • Analyse, mesure et gestion du risque de modèle
    • Risque d’implémentation numérique
    • Risque de paramètre
    • Risque de spécification
    • Gestion des paramètres exotiques
    • Réserves pour risque de modèle

Focus sur les modèles de taux, actions, change et crédit

  • Modèles de taux
    • Présentation des modèles de taux (Black, SABR, HW1F-2F, BGM, HK1F, … )
    • Mise en œuvre des modèles de taux
    • Calibration des modèles de taux
  • Modèles pour les actions et le change
    • Présentation des modèles (B&S, Dupire, Heston, modèles à sauts)
    • Mise en œuvre des modèles actions et change
    • Calibration des modèles
  • Modèles de crédit
    • Présentation des modèles (à intensité, copules, … )
    • Modèles à un facteur, à plusieurs facteurs
    • Mise en œuvre des modèles (MC, méthode récursive, FFT, … )
    • Calibration des modèles de crédit
    • Introduction aux concepts de corrélation de base et smile de corrélation
    • Gestion en sensibilité des dérivés de crédit

Application : mesure du risque de modèle à partir de cas pratiques

  • Pricing de dérivés actions
    • Swap de variance, de corrélation, de dispersion
  • Pricing d’un swap autocall avec smile
  • Pricing des swaps de taux annulables à nominal variable
  • Pricing des CDO, dépendance extrême, et smile de corrélation

Travaux Pratiques

  • Utilisation d’un outil de calcul EXCEL™ avec VBA : mesure du risque de modèle

Pédagogie

  • Présentation exhaustive des modèles de pricing et de leurs limites
  • Acquisition des compétences nécessaires pour concevoir les outils de risk management des produits exotiques et pouvoir justi?er leur utilisation
  • Mise en pratique des modèles à travers des études de cas

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  • Comprendre l’importance des notions de funding de liquidité
  • Dresser un panorama complet de tous les produits structurés sur tous les sous-jacents
  • Maîtriser le contexte d’investissement pour chaque type de produit structuré
  • Comprendre le pay-off des options vanilles et exotiques et leurs profils de risque
  • Analyser les term sheets des principaux produits structurés sur taux, actions, change ou matières premières
  • Savoir construire et analyser la composition des produits structurés