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Instruments financiers – Swaps de taux

Par Afges

Objectifs

  • Donner aux participants les éléments de base nécessaires à la compréhension des mécanismes des swaps de taux.
  • Donner une méthodologie d’approche des swaps et de leur évaluation.
  • Permettre de trouver les sources d’information sur les swaps de taux.
  • Permettre une première évaluation de la structure et des risques d’un swap de taux.
  • Donner une approche pratique de la construction de swaps.
  • Donner les principes de l’utilisation des swaps pour la couverture, la gestion d’actifs et de dettes.

Programme

1. RAPPEL SUR LES TAUX

  • Rappel : éléments de calcul actuariels, taux et portage, taux à coupon zéro, FORWARD et futures, conventions monétaires.
  • Support PowerPoint.
  • Cahier d’exercices :
  • Calcul des taux zéro coupon par boostrap.
  • Calcul des taux forward.
  • Conversion de conventions.
  • Valeur de marché d’un actif à revenu fixe, calcul du taux actuariel.

2. LES TAUX ET LES COURBES DE TAUX

  • Les taux : construction des courbes de taux (courbe zéro coupon, courbes swaps, taux forward…).
  • Introduction aux modèles de taux.
  • Support PowerPoint.
  • Cahier d’exercices :
  • Construction de courbes de taux.

3. LES SWAPS DE TAUX

  • Swap de taux : besoins, justification et principes.
  • Les différentes sortes de swap de taux : swap classique, le basis swap, amortizing swap, swap zéro coupon, swap différé, swap à maturité constante (CMS), cross currency swap, swap de spread, OIS, swap quanto, les swaps annulables etc.
  • Support PowerPoint.
  • Paperboard.
  • Cahier d’exercices
  • Montage de différends swaps de taux.
  • Pricing d’un swap (détermination du taux de swap).
  • QCU.
  • Synthèse.

4. CONSTRUCTION PRATIQUE DES SWAPS

  • Construction pratique de swap : choix de l’indice variable, date de commencement, choix de la base de calcul (convention), date de détermination du taux variable, fréquence de refixation du taux variable, choix du jour ouvré (following et preceeding), ajustement des périodes d’application, etc.
  • Cadre juridique et conceptuel :
  • Master agreement ISDA et accord cadre FBF.
  • ISDA Schedule.
  • Credit support annex (CSA).
  • Annulation et assignation des swaps.
  • Valorisation des swaps de taux.
  • Taux de swap forward.
  • Calcul du discount factor.
  • Support PowerPoint.
  • Cahier d’exercices sur Excel (PC) :
  • Évaluation de swap de taux par deux méthodes.
  • Simulation de la mise en place d’un accord de swap entre deux parties. Étapes de l’accord.
  • Paperboard.
  • QCU.
  • Synthèse.

5. ANALYSE PRATIQUE DE SWAPS

  • Issue swap de taux.
  • Swap de courbe.
  • Asset swap.
  • Support PowerPoint.
  • Paperboard.
  • QCU.
  • Synthèse.

6. OPTIONS SUR TAUX ET SUR SWAP

  • Rappels sur les options.
  • Les grecques.
  • Les options vanilles : caps et caplets et floors et floorlet. Caption et floortion.
  • Pricing des caps et floors.
  • Les options exotiques de deuxièmes générations : option à barrières, digitales, sur moyenne.
  • Les swaptions vanilles et les swaptions exotiques (bermudiennes, compound option).
  • Support PowerPoint.
  • Cahier d’exercices, utilisation des pricers :
  • Pricing de Caps et de Floors.
  • Calcul de swaptions.
  • QCU.
  • Synthèse.

7. GESTION DES SWAPS

  • L’évaluation des risques en matière de swaps :
  • Risque de taux et risque de spread :

    • Sensibilité des swaps au taux (DV01, convexité, duration).
    • Sensibilité par time buckets (échéances).
  • Le risque de liquidité.
  • Le risque de contrepartie.
  • Collatérisation et gestion du collatéral des swaps.
  • Gestion d’un book de swaps.
  • Support PowerPoint.
  • Paperboard.
  • Cahier d’exercises :
  • Calcul de la duration et de la convexité d’un swap.
  • Calcul de la duration et de la convexité d’un portefeuille de swaps de taux.
  • Analyse d’un choc de taux sur un portefeuille de swaps.
  • QCU.
  • Synthèse.

8. COUVERTURE DES RISQUES DE SWAPS

  • Couverture du risque de taux.
  • Les outils disponibles (futures et futures sur euribor et libor, options, obligations, etc.).
  • Couverture et gestion du risque de liquidité (échéancier, les roller-coaster swaps, etc.).
  • Couverture de risque de contrepartie.
  • Collatérisation et gestion du collatéral des swaps.
  • Rôle des chambres de compensation pour les swaps standards.
  • Support PowerPoint.
  • Cahier d’exercices :
  • Subsidized Swap.
  • Swap de courbe (CMS).
  • QCU.
  • Synthèse.

9. LES SWAPS STRUCTURÉS ET DANS LES STRUCTURES

  • Swaps et EMTN, snowball, subzidized swap, etc.
  • Support PowerPoint.
  • Sites Internet.
  • Cahier d’exercices :
  • Montage d’une ou plusieurs structures utilisant les swaps et des options.

10. LES SWAPS DE TAUX DANS LA GESTION DE TRÉSORERIE, D’ACTIFS ET DE DETTES

  • Utilisation des swaps dans la gestion de trésorerie d’une banque.
  • Utilisation des swaps dans la gestion obligataire pour le rendement (par exemple steepener, issue swap de taux (sous forme d’exercice) et couverture).
  • Utilisation des swaps dans la gestion de la dette par issue swap.
  • Support PowerPoint.
  • Paperboard.
  • Cahier d’exercices :
  • Montage d’un issue swap et d’un asset swap.

11. COMPTABILISATION DES SWAPS DE TAUX

  • La comptabilisation des swaps selon les normes IFRS.
  • Comptabilisation selon french GAAP :
  • Règlement N° 2015 -05 Du 2 Juillet 2015.
  • Support PowerPoint.
  • Paperboard.
  • QCU.
  • Synthèse.

12. LES SWAPS, ENVIRONNEMENT ET ÉVOLUTION DE LA RÉGULATION

  • Les intervenants.
  • Les swaps et le marché OTC.
  • Les SDRs (Les swaps data repositories).
  • Rôle de l’ISDA, et autres organismes.
  • Quels changements entraînent EMIR et la loi Dodd Franck ?
  • Support PowerPoint.
  • Cahier d’exercices :
  • Négociation pratique d’un swap de taux
  • QCU.
  • Synthèse.

13. SYNTHÈSE ET CONCLUSION

  • Synthèse des deux journées.
  • Évaluation de la formation.
  • Evaluation des connaissances.
  • Questions/réponses.
  • Attestation d’acquis de compétences.
  • Fiches d’évaluation.

Pédagogie

  • Documentation en PowerPoint.
  • Alternance d’illustrations et d’exercices pratiques.
  • QCU, synthèses, questions/réponses pour vérifier, réviser et confirmer les acquis.
  • Cahier Excel.
  • Sites Internet.
  • Fourniture de pricers.
  • Documentation complémentaire : ISDA, accord-cadre FBF, etc.

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