First Finance

High Yield

Par First Finance

Objectifs

  • Perfectionner ses connaissances en termes d’analyse crédit
  • Comprendre les spécificités du marché des obligations High Yield européennes
  • Valoriser une obligation High Yield
  • Connaître les stratégies de portefeuille

Programme

Les fondamentaux du High Yield

Analyse fondamentale propre au High Yield

  • Retraitement des comptes et prévisions
  • Analyse de la structure du capital
  • Spécificités des méthodes des agences de notation

Cas Pratiques

  • Analyse des agrégats et des ratios comptables et financiers par secteur
  • Méthodologie et approche comparée des agences de notation dans le cas d’un émetteur High Yield sélectionné

Enjeux juridiques

  • Covenants
  • Subordination
  • Taux de recouvrement
  • Gestion des credit events

Cas Pratiques

  • Études de cas de défaut
  • Exemple d’enchères et déroulement

Présentation qualitative et quantitative du marché

  • Marché primaire et secondaire
  • Différences avec les autres marchés
    • Investment grade
    • Emerging markets
    • High Yield US
    • Leverage loan
    • Financement de projets

Cas Pratique

  • Comparaison entre le marché des loans et le marché des obligations

Pricing théorique d’une obligation High Yield et d’un CDS

  • Incorporation des primes de risque
  • Comportement effectifs des obligations du BB au CCC
  • Spécificités du marché High Yield (gestion des calls)
  • Exemples concrets de pratiques de marchés : Bull et Bear, PIK

Organisation du marché primaire et secondaire

  • Coût de frottement et dynamique des portefeuilles
  • Liquidité
  • Utilisation des indices

Cas Pratique

  • Optimisation d’un portefeuille avec des CDS single Name et indice Xover

Mises en place des stratégies

  • Les trades switch
  • Les trades de courbe : slide, carry, …
  • Les trades de « capital structure » : séparer le défaut du taux de recouvrement
  • Les trades de base (cash / CDS)

Pédagogie

  • Aspects juridiques et comptables des émissions High Yield
  • Gestion des calls
  • Étude des indices de crédit et des CDS
  • Mise en application des concepts vus dans le cadre de stratégies de couverture et d’arbitrage

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  • Connaître le «jargon» des salles de marchés,
  • Acquisition des repères essentiels pour comprendre les fonctions opérationnelles et la gestion des flux,
  • Intégrer les connaissances dans l’activité au quotidien.
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