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Banques centrales : gestion des bilans, taux pré et post-Covid – Impacts sur les marchés financiers

Par First Finance

Objectifs

  • Maîtriser les spécificités des mandats et instruments mis en œuvre par les principales banques centrales, y compris post pandémie
  • Appréhender l’importance relative des banques et des marchés dans les systèmes financiers de chaque région
  • Apprécier l’importance relative de l’augmentation de la taille des bilans, de la baisse des taux, et des politiques fiscales et commerciales sur la croissance, l’inflation, et l’emploi, notamment dans le contexte de la dépression post COVID19
  • Évaluer l’impact sur les performances des indices actions, taux d’intérêt, change, immobilier
  • Utiliser les publications des banques centrales pour mieux gérer dans un contexte de rechute de l’inflation, et de politiques budgétaires expansionnistes, dans un contexte de reprise post dépression

Programme

Banques centrales : mandats, instruments et indicateurs macro

  • Types de mandats et instruments Fed, BCE, BoE, BoJ, PBoC
  • Revue des principaux indicateurs macro utilisés par les banques centrales
  • Objectifs de stabilité des systèmes financiers
  • Banques : rôle macroéconomique, bilan et refinancement
  • Marges d’intérêts dans le contexte d’une gestion de fin de cycle post QE puis post pandémie COVID19
  • Bourse, immobilier, et bilan des banques dans le contexte du changement de paradigme de politique monétaire post pandémie
  • Le banquier en dernier ressort

Exercices

  • BC en 2016 : impact de la récession industrielle US, des craintes de déflation, de ralentissement chinois
  • PbOC : Shadow banking et réduction de la croissance du crédit chinois
  • BC en 2020 : changement radical de la mission des banquiers centraux, Helicopter Money et Monnaies Digitales

Mécanismes conventionnels de politiques monétaires, une frontière floue mais des impacts majeurs

  • Rappel sur le mécanisme de refinancement (MRO) de la BCE
  • Fed : gestion des taux courts. Difficultés de la réduction d’une surabondance de liquidité (post QE)
  • Mecanisme d’ELA et de contrôle des capitaux, rôle des BCN/BCE
  • La gestion par les Ratio de Réserve (RRR) par la PBoC

Exercices et exemples

  • Impact des politiques fiscales populistes sur les politiques monétaires de la Fed et de la BCE
  • PBoC : quantification de l’impact de la modification du RRR dans un contexte de ralentissement de la croissance

QE, TLRO, Quantiative Tightening, relève budgétaire et fiscale, PEPP et CBDC

  • Impact de la mise en place du SSM/Bâle III… sur le bilan des banques et leurs besoins de capitaux jusqu’en 2014
  • (T)LTROs: accompagner la réduction de levier. L’effet de ciseaux, impact potentiel de la sortie de « QE à durée déterminée »
  • Faire face au choc d’offre engendré par la Pandémie et accompagner la reprise en 2021-2022: Politiques BCE, Fed, politiques fiscales
  • Central Bank Digital Currencies

Mécanismes non conventionnels

  • QE, Quantité de monnaie, inflation, et taux de change
  • Conditions de déclenchement et d’arrêt d’un QE, d’un QT. Relai des politiques budgétaires. Indicateurs associés
  • Japon : QE et QQE, les 3 flèches, les taux négatifs
  • Fed : QE1, 2, n : analyse des objectifs de la Fed et impacts sur les marchés financiers
  • BCE : effet cumulé LTRO/QE/ Titrisation et des taux négatifs sur la croissance et l’inflation. Impact de l’inversion des politiques quantitatives puis de leurs reprises post pandémie en mars 2020
  • PBoC : impacts du Shadow Banking et du LTRO chinois

Impact sur les marchés financiers

  • Le HY et les taux banques centrales et les taux longs
  • Les actions européennes et la gestion de la crise des dettes souveraines par la BCE. Cas de l’Italie
  • Impact des guerres commerciales, et du choc d’offre pandémique sur la croissance, l’inflation, la politique monétaire et les marchés financiers
  • Les déterminants de l’EuroDollar

Pédagogie

  • Étude des politiques des banques centrales y compris Helicopter money et monnaies digitales post COVID 19
  • Nombreuses illustrations de l’impact sur les marchés des actions/inactions de la Fed, BCE, BoE, BoJ, PBoC, …
  • Permet de mieux anticiper les performances des marchés actions, HY, taux d’intérêt, change, compte tenu de l’inversion QE et des taux négatifs puis des mesures d’urgence post pandémie
  • Formation dispensée par un praticien
  • Une revue détaillée de la manière dont la BCE a accompagné l’impact du crédit crunch puis de la pandémie

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  • Comprendre l’impact des produits et des activités en terme de risque (contrepartie, marché, opérationnel, liquidité,…),
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